百度文心：模型免费开源，账单转给云与芯片

免费与开源换取调用量，模型本身不直接收费

文心一言自2025年4月1日起全面免费，文心4.5系列于2025年6月30日起正式开源。据百度官方博客，ERNIE 4.5开源模型族含10个变体，MoE最大模型总参数424B，以Apache 2.0许可公开。这一步把模型从收费产品变成获客入口：用户免费使用，开发者免费下载，百度放弃订阅收入，换取调用量和生态覆盖。

支撑这一取舍的是调用量数据：文心大模型2024年12月日均调用量16.5亿次，较2023年同期5000万次增长33倍。调用量越大，越能摊薄推理成本，也越能把开发者引向千帆平台和百度智能云。模型免费不是慈善，是把账单转移到算力侧。

但免费也意味着模型层没有直接收入。文心4.5开源后，外部开发者可以脱离百度云自建推理，百度能留住的只有那些需要托管、工具链和企业级支持的客户。模型层的商业价值被压缩，收入必须从云和芯片找回来。

千帆平台纳管第三方模型，用低价换客户入口

千帆平台纳管全球超150个SOTA模型，工具组件日均调用量达亿级，平台客户数46万以上。它不强制客户用文心，反而接入DeepSeek-R1和V3，推理价格最低至DeepSeek官方定价的30%，接入首日超1.5万家客户调用。平台逻辑是：模型可以换，入口不能丢。

2026年2月千帆平台主流模型价格已降至每百万词元几毛钱水平，主动Cache模式可为企业降低高达80%推理成本。价格战把MaaS层毛利压得很薄，千帆的定位更像客户获取渠道，而非利润中心。客户从千帆进来，最终消耗的是百度智能云的算力和配套服务。

代价是平台收入模式偏弱。百度MaaS收入模式占比不高，渠道分发能力不如阿里和字节，IaaS仍是AI云主要收入构成。千帆越低价，越依赖云基础设施赚钱，模型层的定价权越弱。

AI云按算力收费，GPU云是增长主引擎

真正付钱的是云客户。2026年二季度百度AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%，其中GPU云收入同比增长283%；2026年一季度智能云基础设施收入88亿元，同比增长79%，GPU云收入同比增长184%。二季度与一季度口径是否一致，公开资料未说明；二季度收入低于一季度、同比增速也低于一季度，来源未解释季度间差异。GPU云增速远高于整体，说明客户为训练和推理算力付费，而不是为模型API付费。

2024年百度智能云AI相关收入同比增长近3倍，四季度智能云营收同比增长26%。收入结构以IaaS为主，MaaS占比不高，这意味着百度卖的是算力资源，价格随供需波动。2026年一季度业绩会披露AI云算力资源供应相对紧张，供给约束反而支撑了算力价格。

这条收入线的客户黏性来自迁移成本：算力集群、模型托管、工具链一旦绑定，客户换云的成本高于换模型。但这也意味着百度要和阿里云、火山引擎拼资本开支和算力规模，而不是拼模型能力。

订阅与广告残留收入，模型订阅已让位

模型订阅不再是收入线。文心一言2025年4月1日起全面免费，此前订阅收入规模公开资料未披露。仍保留的付费产品是百度文库订阅：2024年四季度百度文库订阅收入同比增长21%，12月AI MAU达9400万，约为上季度AI MAU的两倍。这是少数仍按订阅收费的AI产品，但体量远小于云。

另一条残留收入是在线营销。2026年二季度百度总收入313亿元同比下降4%，在线营销收入131亿元同比下降19%。广告仍是现金牛，但下滑趋势明确，无法支撑AI投入。文心的免费策略某种程度上是把广告流量转化为AI使用量，再转化为云收入，但转化链条长且未披露具体转化率。

总体看，百度收入结构正在从广告向云切换，但云收入增速尚不足以完全对冲广告下滑。文心在其中的角色是流量入口和技术品牌，不是收入科目。

央企与民企是AI云买单方，中立云身份带来特定客户

百度智能云为超60%央企和大量民营企业提供AI服务，2024年大模型中标项目数、行业覆盖数、央国企中标数均第一。央企客户付钱的理由是合规、国产化与项目交付，而非模型本身领先。这类客户按项目与算力资源付费，客单价高但决策周期长。

据公开报道，百度AI云客户含拼多多、快手、米哈游等，中立地位使其更易获电商、短视频、游戏厂商云订单。这些客户与阿里、字节存在竞争关系，不愿把算力放在对手云上，百度的中立身份成为获客条件。路透社2026年6月报道腾讯已是昆仑芯客户，并援引消息人士称字节跳动在考虑采用其芯片，说明芯片客户与云客户可以分离。

截至2026年2月千帆平台累计支持企业构建超130万个智能体，沉淀获客营销、错题批改等100多个高频场景。这些智能体开发者是潜在云客户，但单个开发者付费能力有限，真正的收入仍来自中大型企业的算力采购。

千帆做入口，云销售做转化，芯片另开渠道

百度触达客户的方式分三层：千帆平台以低价模型和工具组件吸引开发者，平台客户数46万以上，工具组件日均调用量达亿级；智能云销售团队跟进中大型企业，把模型调用转化为算力合同；昆仑芯则通过独立芯片销售触达云厂商，腾讯已是客户，字节在考虑采用。

这套渠道的问题是模型层与云层之间没有强绑定。千帆接入DeepSeek后，客户可以在千帆上调用第三方模型，再选择其他云部署，百度只赚了调用差价。百度MaaS收入模式占比不高，渠道分发能力不如阿里和字节，说明千帆的入口效应尚未有效转化为云收入。

芯片渠道是另一条线。昆仑芯向港交所秘密递交上市申请，若独立上市，芯片销售将脱离百度云体系，成为独立收入来源。但芯片客户与云客户重叠度公开资料未披露，渠道协同效果无法判断。

钱花在算力与芯片，研发费用反而收缩

百度2024年研发费用221亿元，同比减少9%，主要因人员相关费用减少；自由现金流131亿元。研发费用下降与AI投入叙事相反，说明百度在压缩人力成本，把资源转向算力采购。2026年一季度CAPEX为59亿元，同环比显著增长，公司称未来几个季度维持该投入力度。

算力是最大开支。百度目前拥有1GW算力，预计未来1-2年内翻倍，可能采用融资租赁等方式降低短期资金投入。2024年四季度将统一GPU集群规模扩大一倍，并点亮昆仑芯三代万卡集群，为国内首个自研万卡集群。这些投入直接对应GPU云收入增长，但也推高折旧与现金流压力。

成本压力已经体现在利润上。2026年二季度百度归母净利润约23亿元，低于上年同期约73亿元，经营现金流34亿元；2026年一季度毛利率38.9%，同比下滑7.2个百分点，主因传统业务收入下滑。算力投入越大，短期利润越薄，这是用利润换云收入的取舍。

靠搜索现金流和芯片分拆融资撑算力扩张

百度活下去的钱来自两块：传统搜索广告的现金流，以及昆仑芯分拆上市带来的融资空间。2026年二季度经营现金流34亿元，仍为正，但净利润已明显收缩。自由现金流2024年为131亿元，能覆盖部分CAPEX；公开资料未披露未来资本开支与经营现金流的对比，基于算力翻倍计划的推断是未来资本开支可能超过经营现金流。

芯片分拆是资本策略的关键。百度2026年初为昆仑芯向港交所秘密递交上市申请，路透社6月转述其寻求500亿美元估值但称无法独立核实；光大证券预计（非官方披露）昆仑芯将于2026年三季度在港交所挂牌上市。若上市成功，昆仑芯可以独立融资，降低百度母体的资本压力，同时为算力扩张提供外部资金。

融资租赁是另一条路。百度称可能采用融资租赁等方式降低短期资金投入，这意味着算力扩张不必全部占用当期现金流，但会增加长期负债。资本结构的变化公开资料未披露细节，只能确认百度在把重资产压力向外部转移。

全栈自研芯片与云是差异点，但规模不占优

百度真正的护城河不在文心模型，而在芯片加云的全栈能力。昆仑芯三代万卡集群是国内首个自研万卡集群，芯片对外销售给腾讯等云厂商，形成模型、算力、芯片三层结构。这种垂直整合让百度在算力紧张时比纯云厂商多一层供给保障，也能把芯片成本内部化。

但规模上百度不占优。2025年中国AI云市场规模567亿元，阿里云份额38.1%第一、火山引擎20.4%第二、百度智能云第三（第三方机构口径，百度智能云具体份额公开资料未披露）。百度MaaS收入模式占比不高，渠道分发能力不如阿里和字节，说明全栈能力尚未转化为市场份额。护城河是技术栈的完整性，不是客户锁定。

中立云身份是另一层差异。拼多多、快手、米哈游等客户选择百度，部分因为百度不与它们在电商、短视频、游戏上直接竞争。这种中立性在阿里和字节身上不具备，但它是客户结构的偶然结果，不是可持续的进入壁垒。

传统广告下滑快于云收入增长，利润缺口扩大

2026年二季度百度总收入313亿元同比下降4%，在线营销收入131亿元同比下降19%。广告下滑速度远快于AI云增速，导致总营收收缩。2026年一季度毛利率38.9%，同比下滑7.2个百分点，主因传统业务收入下滑。云收入增长50%仍无法抵消广告下滑19%的影响（两者基数不同，直接对比仅作方向性参考），收入结构切换存在时间差。

利润端压力更直接。2026年二季度归母净利润约23亿元，低于上年同期约73亿元。算力投入翻倍计划意味着CAPEX继续上升，而广告收入继续下降，利润缺口可能扩大。若云收入增速放缓，百度将同时面临收入下滑和折旧上升。

MaaS层被价格战抽空，云层又要和阿里字节拼资本

千帆平台把模型价格压到每百万词元几毛钱，主动Cache模式可为企业降低高达80%推理成本。价格战让MaaS层几乎没有利润，百度又主动接入DeepSeek并给出更低价，进一步削弱自身模型层的定价权。MaaS收入模式占比不高，意味着百度在模型层没有积累可观的收入基础。

云层竞争更重。2025年中国AI云市场份额阿里云38.1%、火山引擎20.4%、百度智能云第三（第三方机构口径，百度智能云具体份额公开资料未披露）。阿里和字节的资本开支规模大于百度，价格战和算力军备竞赛会持续压缩百度云的利润率。百度选择用芯片分拆和融资租赁缓解资金压力，但这只是把风险延后，不是消除。